国内生物仿制药企业信达生物今日在港交所挂牌交易，本次发行2.36亿股，募资净额约为31.55亿港元。早盘开报14.3港元，较IPO价格13.98港元高开2.24%，开盘后一路走高，最新总市值超170亿港元。

       据其招股书显示，信达生物是一家专注于研发单克隆抗体新药的生物制药公司。目前已建立起一条包括17个新药品种的产品链，覆盖肿瘤、眼底病、自身免疫性疾病、心血管病等四大疾病领域。其4个旗舰产品——新型PD-1抗体信迪利单抗IBI-308与3个生物类似药（IBI-301、IBI-303、IBI-305）已进入中国临床研发后期阶段。

       据招股书数据显示，信达生物2016年并无收入，2017年向国内公司提供服务并授权产品获得1853.8万元，今年上半年收入为443.6万元；此外，还获得政府补助8520万元；2018年上半年，信达生物再度亏损5760万元。

       信达药业近年业绩

       亿欧大健康归纳了此次信达生物赴港上市的三大看点：

  1、第四只未盈利内地生物科技股

       自2018年港交所发布交易新规后，已有三只未盈利生物科技股上市。8月1日,尚未有营收的生物制药公司———歌礼制药在港交所挂牌上市，后却遭遇市值“腰斩”；8月8日，百济神州紧随其后，撬开港交所大门；9月14日，华领医药成为港交所敲钟的第三家未盈利生物医药股。

   2、政治背书，也挡不住两年超15亿元亏损

       回顾信达生物上市前的股东阵容，足以看出其底气。自成立起，其曾获得了富达、礼来亚洲基金、美国资本集团、君联资本、淡马锡、国投创新等全球多家知名创投基金资本支持。尤其在D轮融资获得来自国务院国资委背景的国投创新管理的先进制造产业投资基金。

       但值得注意的是，其招股书显示，公司目前尚无商业化的产品贡献营收，成立至今累计亏损约15亿元。今年上半年收入为443万元，主要来自政府补贴。

       但信达生物对此似乎尤其“看得开”，其瞄准的是长远市场，且不止步于国内。信达制药制药主席、总裁兼首席执行官俞德超曾在公开场合透露，公司生产线按国际标准设计、建造及运作，若只满足中国市场需求无法充分发挥其潜力，“目前已有两个药品进入临床研究，另外一个很快启动。自去年开始我们的战略有所调整，直接在美国进行研发，进入中国以外的市场。”

       3、PD-1单抗市场竞争白热化，信达生物的路不好走

       介于港交所发布的新规，不少生物医药企业扎堆上市，但大都遭到市场的“打击”。已上市企业接连破发，让拟赴港上市生物科技企业开始犹豫，也让市场对于信达生物的信心骤减。

       信达生物招股书称，其以已经建立了17种抗体候选药物组成的产品研发管线，其中四种核心产品在国内进入后期临床开发阶段，包括其旗舰药品新型的PD-1抗体信迪利单抗IBI-308，以及三款生物类似药——贝伐珠单抗阿瓦斯汀IBI-305、利妥昔单抗美罗华IBI-301和阿达木单抗修美乐IBI-303。

       并且根据信达生物披露的资金拟使用情况，所得款项净额65%将分配予公司四大核心产品，仅PD-1信迪利单抗就有16.41亿港元，约占募集资金总额的52%。

       但此前北京大学肿瘤医院副院长郭军教授曾公开表示，目前国内有100多家药企扎堆免疫治疗药物PD-1抑制剂的研发。其中例如恒瑞医药的SHR-1210、百济神州的BGB-A317这两个药物与信迪利单抗适应症都极相似，这大大加剧了信达生物明星产品的市场化压力。

       继续大力引进研发人才、加大研发投入，是信达生物必不可少的一条路。招股书数据显示，2016年、2017年和2018年上半年，信达生物的研发开支分别为3.85亿元、6.12亿元、4.2亿元。这一数据对于生物医药企业来说并没有太大竞争力，尽管开盘的表现还不算太惨，但未来信达生物的路是否好走呢？