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银河娱乐网页版官方入口 华东医药“执掌”佐力药业受重挫 二线白马未来几何?

热门推荐: 华东医药 佐力药业 带量采购
作者:周嘉鱼  来源:新浪医药新闻
  2019-05-28
5月27日,华东医药(30.710, -2.33,-7.05%)发布公告:拟斥资10.6亿元收购佐力药业(6.090, 0.55,9.93%)18.6%的股份成为其控股股东。

       5月27日,华东医药(30.710, -2.33,-7.05%)发布公告:拟斥资10.6亿元收购佐力药业(6.090, 0.55,9.93%)18.6%的股份成为其控股股东。消息一出,华东医药早盘受到重挫,盘中一度触及跌停,而佐力药业却呈现相反趋势,直封涨停。

       公告表示,此次转让旨在让双方优势互补、共同发展,做大做强中药慢病特色用药,华东医药将利用自身各类资源优势,对佐力药业在产品研发上给予战略指导、业务帮助及技术提升,进一步发挥佐力药业“乌灵”系列产品的优势,将“乌灵胶囊”做成全国知名的药品。

       值得关注的是,此前佐力药业公布的2018年年报显示,公司当年净利润大幅下滑54%,近乎腰斩。因此,超10亿元受让价格远高于二级市场行情,市场看低似乎并不意外。

       龙头尽享溢价 二线白马迎风起

       尽管市场看低,但从华东医药公司整体发展走势和布局来看,其基本面依然良好。而从此次收购造成市场大跌大涨的反应来看,医药板块二线市场的动作似乎越来越牵动投资者的神经。

       的确,在恒瑞等行业龙头充分享受溢价的情况下,华东医药、信立泰等作为医药板块领头二线白马股能否接力增长,俨然成为市场关注焦点,双方在政策大势、研发实力上也被多番比较,那么,未来究竟谁执牛耳,谁的明天更美好?

       尽管华东医药最近表现不佳,但在此前的5月7日A股大调整背景之下,华东医药逆势上涨8.21%,创下本轮反弹新高,从点23.16元上涨到本轮反弹新高的37.96元,华东医药反弹幅度高达64%;而信立泰则略显疲软,公司股价从低点的18.95元反弹到点的28.40元,反弹幅度为50%,而在最近的调整之中,信立泰的走势也要弱于华东。

       从历史上来看,华东医药和信立泰都是非常优质的白马股,从2014年到2018年,信立泰每年的净资产收益率分别为30.75%、30.82%、28.68%、25.94%和23.43%,虽然呈现下滑趋势,但是每年依旧保持在20%以上的超高水准;而华东医药2014年到2018年的净资产收益率非别为30.34%、42.98%、22.19%、23.02和24.87%,这样的水准甚至强于一哥恒瑞医药。

       而目前恒瑞医药等一线龙头估值实在太高,截止目前都有接近60倍的市盈率,市值也是高达2700亿元左右,现价买入未来几年很难取得超额收益。而华东医药目前的市盈率仅仅14倍,市值也只有500多亿,信立泰的市盈率为18.56倍,市值为239亿元,未来几年中后两者的绝对收益应该要高过恒瑞。

       带量采购阴云笼罩 一季度业绩显端倪

       备受瞩目的4+7带量采购,给仿制药企业带来巨大冲击,很显然信立泰首当其冲。信立泰核心产品泰嘉占据公司销售收入的7成左右,而泰嘉的降价幅度达到了58%,信立泰一季度的业绩表现已经看出端倪,以价换量夺取市场份额,信立泰遭遇业绩难题在所难免。

       数据显示,信立泰一季度营收仅仅增长了5.52%,归属净利润却下滑了22.57%,公司核心产品氯吡格雷中标4+7城市药品集中采购,但各地政策基本从今年3月起执行,这波颓势显然是一季度医院终端调整备货库存节奏。

       相较于华东医药,信立泰的一季度报表的确颇显寒酸。在带量采购阴云笼罩之下,华东医药逆势增长,甚至创造了近几年的增速新高。

       从一季报的趋势来看,华东医药的业绩非常亮眼,营业收入同比增长23.84%,归属净利润同比增长37.63%。其中主要得益于华东的核心品种继续快速增长,阿卡波糖的收入增长35%,医药商业板块的收入增速也达到了18.42%,两条腿走路的华东医药看起来更加稳健。

       据悉,阿卡波糖可能会参加第二轮的带量采购,由于其较高的技术壁垒,而且占公司总营收的比例不高,所以短期内带量采购并不能构成太大的影响。

       研发PK,未来谁执牛耳?

       从2017年两家公司销售过亿的产品来看,华东医药拥有阿卡波糖、百令胶囊等7个销售过亿的产品;信立泰则仅有氢氯吡格、比伐芦定等3个销售过亿的产品。

       目前而言,华东医药短期内优势明显,而从研发强度来看,信立泰2018年研发投入仅8亿元但同比增速高达83%,华东医药2018年研发投入6亿元,同比增速为30%,信立泰去年的研发总投入和增速都要高于华东医药,未来仍然值得无限期待。

       据悉,华东医药迈华替尼将于19H2开展3期临床,引进的DPP-4已完成1期临床,口服GLP-1即将开展1期临床;利拉鲁肽正处3期临床,此外,华东医药国际化也开始扬帆起航,泮托拉唑已获FDA暂时性批准,阿卡波糖、辛伐他汀等也在认证过程中。

       为突破产品结构单一的瓶颈,信立泰在围绕心血管领域为核心的基础上,积极向降血糖、抗肿瘤、骨科领域拓展延伸,搭建高端处方药、创新生物药及医疗器械产业链三条创新主线,完善研发管线布局及规划。

       其中值得一提的是,近年来,信立泰狠抓“药械协同”大战略,通过“买买买”的方式,医械版图布局已经颇为亮眼:

       (图片来源:雪球)

       总的来说,尽管华东医药最近收购佐力药业这一动作不被市场看好,拨动了投资者的神经,但华东医药、信立泰等作为A股上市公司质地较好的二线医药白马,其估值都处于历史较低水平,在未来爆发之际,发展前景不可限量。

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