银河娱乐网页版老虎机 半年报揭露增长瓶颈，创新药管线或可提振业绩

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       近日，恒瑞医药2021年上半年报告公布，报告期内实现营业收入132.98亿元（+17.58%）、归母净利润26.68亿元（+0.21%）；其中，Q2单个季度，营业收入增长10.15%，净利润下降13.03%，扣非净利润下降8.56%。

       报告显示的业绩远低于预期，作为国内医药行业的龙头企业，恒瑞当前的困境颇具代表性，折射出了大部分国内药企的生存环境，业绩增长的瓶颈期已经提前到来。

       仿制药利润不再，业绩下滑事关集采

       在传统仿制药业务板块，自2018年以来，恒瑞旗下的28个仿制药品种进入集中采购，中选的18个品种平均降价幅度为72.6%。在2020年11月国内开始执行的第三批集中采购中，恒瑞6个品种均为中标产品，包括卡培他滨、盐酸氨溴索片、非布司他、来曲唑、塞来昔布、盐酸坦索罗辛缓释胶囊。2021年上半年这6款产品的销售收入环比下降了57%，给公司整体业绩下滑带来了最为直接的影响。

       此外，还需要关注的是，今年6月底，国内第五批集中采购的正式中选结果出炉，148家制药企业的251个产品获得拟中选资格，拟中选药品平均降价56%，预计将在10月前执行。恒瑞医药的碘克沙醇、苯磺顺阿曲库铵、多西他赛、奥沙利铂、度他雄胺、罗哌卡因、盐酸帕洛诺司琼注射液等品种都是第五批集中采购的拟中选品种。预计今年下半年第五批集中采购的执行也将对恒瑞业绩带来下降的影响，叠加第三批集中采购的6个品种，仿制药业务板块承受的压力不小。

       仿制药业绩增长的瓶颈

       目前，医保局是国内医药市场的最 大买家，在很大程度上决定了国内制药企业的产品销量。进集中采购难，不进集中采购更难，进入集中采购、获得国内医药市场最 大买家的订单是当前仿制药生产企业获取市场的必要路径。同时，医保局青睐的品种也具备了明显的导向性，几乎就是未来企业管线布局的重点。

       值得关注的是，在目前医药产品的入围甄选上，医保局越来越趋向于药物经济学，通过大幅降价的方式才有机会获得医保的支持。不过，这种原本以价换量的方式是否值当，在目前的市场语境中还值得商榷。

       作为国内本土制药企业的龙头，恒瑞医药的集中采购中标产品销售业绩下滑带来的影响明显可见，深陷仿制药领域业绩天花板带来的发展瓶颈。龙头如此，其他本土制药企业或亦然。

       不过，作为龙头的恒瑞医药，毕竟有保留的牌可以打，该业务也是未来业绩得以增长的依托。

       创新药——未来业绩增长的依托

       恒瑞半年报告显示，2021年上半年创新药实现销售收入52.07亿元，同比增长43.80%，占整体销售收入的比重为39.15%。创新 药业绩占比达到新高，整体表现亮眼。这种结果在某种程度上得益于恒瑞医药多年以来持续稳定增加的研发投入。创新药也成为最有希望提升公司当前业绩的领域。

       2021年上半年恒瑞医药研发投入 25.81 亿元，同比增长 38.48%，研发投入占销售收入的比重达到 19.41%。持续的研发投入支撑起了公司丰厚的创新管线，目前恒瑞在国内外共开展240多个临床项目，其中包括国际多中心临床23个，国际多中心Ⅲ期项目 7 项；上半年获批了3项 FDA 临床批件。包括PD-L1/TGF-β双抗、PD-1 抑制剂适应症拓展、CDK4/6 抑制剂、AR 抑制剂及PI3Kδ抑制剂等在内的16个已上市或处于研发后期及 NDA 阶段的重要产品，都将是未来业绩增长的源泉。

       同时，值得关注的是，恒瑞在海外的临床目前进展顺利，覆盖欧美规范市场的注册性临床已经有6项。未来若能凭借创新药陆续打开海外市场，则有望实现国内市场与国外市场的良性互动，跳出目前仿制药销售增长的瓶颈，重塑龙头企业的业绩。

       恒瑞最新动作

       8月初，恒瑞医药创始人孙飘扬正式复出，重新担任了公司董事长。关于未来，孙总坦言“恒瑞的业务模式是找到好的药，然后把它做好，送到患者手里去，让患者获益；尽量完善自己多掌握技术，不排除对于有些新技术也会去收购”。

       回归之后，恒瑞医药的第一个大动作就是达成了与大连万春的合作，以1亿人民币股权投资并支付总计不超过13亿人民币的首付款和里程碑款，获得了后者旗下普那布林在大中华地区的联合开发权益以及独家商业化权益。这款1类在研新药属于GEF-H1激活剂，用于疾病的防治，包括但不限于化疗引起的中性粒细胞减少症和癌症。

       此次针对国内创新药的投资加码，有助于提升恒瑞医药在抗肿瘤领域的产品管线布局，也契合了公司未来的发展战略，孙总回归之后的恒瑞也更加值得期待。

       注：本文仅代表作者个人观点；本文不构成任何投资意见和建议；因水平有限，错误不可避免，或有些信息非最及时，欢迎留言指出。