银河娱乐网页版体育真人营收净利双降，“狂犬疫苗之王”成大生物陷入增长瓶颈期

作者：米朵来源：药渡仿制

2023-04-12

4月8月，成大生物公布了2022年最新年报，披露其全年实现营收18.15亿元，同比下降13.08%；实现归属净利润7.14亿元，同比下降20%。

近年来，随着我国狂犬病预防教育普及、人用狂犬病疫苗接种比例显著提升，接种数量增长明显，越来越多的生物医药企业瞄准狂犬疫苗庞大的国内外市场，布局狂犬疫苗赛道，掘金狂犬疫苗蓝海市场，竞争日益激烈。

作为国内狂犬疫苗赛道的“大哥大”级别企业，自2021年首次出现净利下降，业界对这位狂犬疫苗之王的2022业绩自然格外关注，期待它2022年逆势而上交出一份满意的成绩单，然而事实却不然。

高光褪去、瓶颈出现

4月8月，成大生物公布了2022年最新年报，披露其全年实现营收18.15亿元，同比下降13.08%；实现归属净利润7.14亿元，同比下降20%，看着这份成绩单，颇有点儿“流年不利”的味道。

将时间轴拉长5年看成大生物业绩情况，2018-2022年，成大生物实现总营收分别为13.91亿元、13.77亿元、19.96亿元、20.88亿元、18.15亿元，同比增长：8.98%、20.59%、19.00%、4.63%、-13.08%；归母净利润分别为6.2亿元、6.98亿元、9.18亿元、8.92亿元、7.14亿元，同比增长：11.59%、11.41%、31.48%、-20.80%、-20.00%。

成大生物今年营收情况

图源：年报整理

显而易见，成大生物业绩“变脸”始于2021年。

2018-2020年，可以说成大生物一路高歌，三年的总营收、归母净利增长稳健，2021年10月更是成功登录科创板。但是上市后，当年增长势头戛然而止，归母净利润增速同比下降2.8%，到2022年，更是出现了营收、净利双降。如此看来，净利润连续下降两年，业绩增长已然出现瓶颈。

为何“哑火”？

都说资本市场就像一只钟摆，在辉煌与哑火之间摆动。陷入增长瓶颈的成大生物，在二级市场也是一度“遇冷”，股价跌跌不休。为何成大生物突然“哑火”？

首先，得从长生生物的狂犬疫苗风波说起。

根据公开数据，2017年，长生生物的狂犬疫苗批签发市占率为33.5%，位列第一，成大生物市占率为27.91%；2018年，长生生物狂犬疫苗造假事件持续发酵导致其停产，长生生物市占率降至11.52%。

得益于该疫苗风波，2018-2020年，成大生物狂犬病疫苗批签发市占率进一步升高至43.95%、73.08%、52.01%，市占率的提升，带来了稳健增长的业绩，成大生物一跃成为国内狂犬疫苗老大。然而，随着时间的推移，通过抢占长生生物市场份额而实现快速增长的“红利”逐渐消退。

其次，其他竞争对手的崛起进一步瓜分狂犬疫苗市场。

2018-2019年，国内行业监管趋严，部分人用狂犬病疫苗生产企业停产进行工艺提升，人用狂犬病疫苗批签发量有所下降，市场呈现供不应求的状态。2020年以来，随着人用狂犬病疫苗生产企业数量增加和产能恢复，人用狂犬病疫苗批签发量快速增加，市场由供不应求过渡到供求平衡，并于2021年下半年开始，逐步形成供大于求的市场态势。

另外，狂犬疫苗市场需求受复杂环境影响，下降明显。从行业总体产能上看，供大于求的格局基本形成，行业内企业竞争日趋加剧。

最后，成大生物的产品结构单一，多年未有新疫苗上市。

成大生物目前在售产品只有人用狂犬病疫苗（Vero细胞）、人用乙脑灭活疫苗（Vero细胞）两款，前者于2005年上市，是目前中国唯一在售可采用Zagreb2-1-1注射法的人用狂犬病疫苗产品；后者于2008年上市，是国内唯一在售的国产乙脑灭活疫苗。

目前成大生物最重要的收入和利润来源于其核心产品人用狂犬病疫苗。据悉2022年成大生物完成人用狂犬病疫苗批签发515万人份和国内销售量505万人份，2022年销售额17.65亿元，占总营收比重高达97.25%，人用乙脑灭活疫苗0.50亿元，仅占总营收比重2.75%。

核心产品销售情况

图源：年报

从上述数据可见，因为乙脑灭活疫苗销售表现不佳，且没有别的产品上市“造血”，成大生物的业绩目前只能高度依赖人用狂犬病疫苗（Vero 细胞）这一款产品，业务多元化效果不明显。

而我国正在不断扩大免疫规划，如果未来国家将人用狂犬病疫苗定位为免疫规划疫苗，可能使得人用狂犬病疫苗的售价变为更亲民的政府指导价格，对于成大生物这种与“人用狂犬病疫苗”命运与共的企业来说，未来存在很大的利润下降风险。

如此看来，成大生物的“哑火”其实并不突然。

寻求突破

稻盛和夫说过“越是难熬，越要自己撑过去”。为打破业绩增长瓶颈，成大生物在激烈的市场竞争中，努力寻找突破口。

一方面成大生物自2021年净利首次下滑便开始加大销售力度。

2018-2020年，销售费用分别为2.9亿元、2.95亿元、2.97亿元，基本控制在3亿元以内，而2021年和2022年，销售费用分别为3.84亿元和3.69亿元，2021年的销售费用同比增长29.23%，远高于同期营收增速4.63%。

2022年上半年，由于人员与宠物的活动受限明显，宠物伤人情况明显减少，对成大生物人用狂犬病疫苗的销售影响较大。下半年随着社会生活秩序逐步恢复，社会对于人用狂犬病疫苗的需求也逐步增加，成大生物不失时机加大销售推广力度，努力弥补上半年的销售下降，进而销售稳步回升，并在第四季度实现同比增加，全年销售降幅明显收窄。

值得注意的是，在持续稳固人用狂犬病疫苗市场的同时，成大生物努力做好乙脑灭活疫苗的市场恢复工作。销售准备方面，2022年成大生物已完成乙脑灭活疫苗预充剂型在大部分省份的市场准入和销售渠道搭建工作，对于未来销售推广活动的逐步铺展奠定了基础。

成大生物表示：未来将持续提高销售投入力度，不断优化自营团队的全国网络布局，扩充营销团队并加强专业化建设，积极应对日益激烈的市场竞争。

另一方面，成大生物研发持续加码，推进在研项目的有序开展。

2021年起，成大生物账面上开始出现较大金额的开发支出，2020年及以前没有任何的开发支出，2021年年末资本化研发投入增至7367万元，总研发投入3.11亿元，占总营收比重14.91%；2022年资本持续加大研发，资本化投入9167万元，研发总投入3.03亿元，占总营收比重16.7%。

研发投入情况