今日，恒瑞医药股价再创历史新高，91.08元/股，截至发稿最新市值4028.3亿元。

       作为国内创新药龙头企业，恒瑞医药一直备受市场瞩目。近日，其公布的三季报远超市场预期，多家机构表示看好长期发展。恒瑞医药三季报显示，今年前三季度实现营收169.45亿元，同比增长36.01%；实现净利润37.35亿元，同比增长28.26%。不管是收入还是利润，增长幅度对比去年都有明显提升。

       前三季度业绩抢眼，与其今年以来重磅药物放量有关。东吴证券研报显示，重磅品种19K、吡咯替尼、白蛋白紫杉醇以及PD-1等在今年逐步放量，其中PD-1在Q3实现约3亿元收入，除淋巴瘤外，PD-1已经提交肝癌、肺癌、食管癌的上市申请，有望在2020年陆续获批；紫杉醇白蛋白Q3单季度销售约6亿元，19k、吡咯替尼Q3销售分别为2亿左右。

       一名业内人士告诉新浪医药，恒瑞股价不断创新高并不仅是业绩的作用，还在于投资者看好其创新药领域的未来。10月9日，在2019中国医药企业家科学家投资家大会上，恒瑞医药董事长孙飘扬表示，目前恒瑞医药已经暂停了一些仿制药项目，只做创新药和有核心价值的高端仿制药，在政策阵痛面前快速转型。“当年我们开始做仿制药，在当时被当作是创新。2000年我们开始做创新药，到现在还在不断创新。我们能有这么大的变化，就是创新、创新，不断创新。”

       前三季度恒瑞医药研发费用近29亿元，同比增长约67%，作为“研发一哥”，恒瑞医药创新药品种丰富。中金数据显示，除已上市的5个创新药外，在研管线中已有近10个创新产品处于临床3期或报产阶段，超过20个产品处于临床1/2期，涵盖**、肿瘤、糖尿病、自身免疫疾病等多个疾病治疗领域，已形成每年2-3个创新药物上市的良性发展态势。

       国盛证券表示，看10年维度，鼓励创新带来的国内用药结构发生变化，龙头集中提升，恒瑞医药远未到达天花板。

图：2019年截至到目前恒瑞医药公告药物研发动态一览

       但盛誉之下，未必没有担忧声。事实上，恒瑞医药研发全部费用化就成了投资者的关注点之一，有投资者认为全部费用化还能获得超预期增长，说明未来恒瑞医药的“高估值”存在合理性，但也有投资者认为，常态化的研发费用化代表未来相关支出会增加，现在的估值偏高。

       此前，天风证券认为到2021年，恒瑞医药的市值或将超过4200亿，甚至冲向4500亿。实际情况来看，现在就已冲入4000亿高地的恒瑞或不用如此长的时间消化200亿的目标。

       那么，手握研发与销售两大核心优势的恒瑞，作为“由仿入创”进阶之路的先行者，到底值不值80倍估值呢？