7月12日晚间，延安必康发布2021年上半年业绩预告，预计实现净利润3.00~3.30亿元（157.92%~183.71%），扣非净利润2.09~2.39亿元（89.44%~116.68%）。次日上午资本市场方面表现平平，却在收盘之际再次涨停。

       与此同时，医药行业中还有6家上市药企也各自公布了2021上半年业绩预告，而延安必康虽不是其中同比增幅最高的企业，却也是仅次于金陵药业的存在，同时也是业绩预告的六家企业中唯一一只涨停的企业，其背后又有何故事值得探寻啦？

业绩暴涨，只因蹭上“新能源”

       首先，关于业绩变动的主要原因，延安必康公告中明确表示主要原因系公司下属子公司江苏九九久科技有限公司新能源产品受市场需求的影响，上半年产能释放，同时市场价格上涨等原因，致使利润比去年同期上升，对公司业绩增长起到积极促进作用。同时，江苏新沂经济开发区管理委员会应补贴公司下属子公司徐州嘉安健康产业有限公司1.13亿元，补贴资金分批拨付，也是对公司整体利润造成了积极的影响

       可是，据延安必康2020年年报显示，其主营业务为医药商业类、医药行业、化工类、新材料类产品、新能源产品，其中营收占比较大仍是医药商业类与医药行业，而新能源产品去年营收总额仅5.37%。

       也就是说延安必康历年营收占比最低的新能源板块反而成为了其今年的救命稻草？

蹭热点不成，却点燃财务造假“导 火 索”

       延安必康成立于2002年12月30日，距今已有19个年头，最辉煌的时间段是2015年间借壳“九九久科技”在深交所挂牌上市，最初仍主要集中于医药工业领域，市值曾一度突破500亿元。董事长李宗松、谷晓嘉夫妇更是因此身价暴涨，跻身《2020胡润全球富豪榜》，然而自2020年开始，延安必康其本身经营上的问题逐渐凸显，并且随着时间的推进正在逐步放大。

       疫情暴发初期，口罩需求量大幅度提升，延安必康眼红口罩生产商利润增长之巨，在没有取得相关生产资质的情况下，公告宣传其尽快完成口罩和生产线的改造，导致股价多日涨停，却在之后因信披违规被证监会立案调查。而控股股东这疑似蹭热度的行为，却意外地引发了后面一系列问题，冬日野火一般瞬间点燃了整个企业。

       去年8月，陕西监管局确定了延安必康三项重大违法事实，一者44.97亿元的上市公司资金被其控股股东占用，二者为掩盖资金占用问题，导致其虚假财务记账、伪造银行对账单及年报中虚增货币资金等，最后才是信批内容不准确，存在误导性陈述。

       因此，才有后来控股股东股份质押，李宗松及其他高管受处罚，而监管局责令新沂必康在2020年9月17日前将占用资金全部归还的事实，却导致巨额债务问题，而诉讼不断，控股股东“新沂必康”甚至也因此进入了破产重组的程序。

并购之下，涉及行业多“繁杂”，多年增收不增利

       如果翻看延安必康历年财务数据，可以发现两大特点，一是营收行业分布越来越多，二是多年处于增收不增利的情况，且现金流逐年下滑严重。而这一系列情况的背后则可以归于两个字－-“并购”。

       上市之后，延安必康在次年就收获了68.74%的净利增速，年净利润达9.54亿元，但也成为了延安必康此生唯一的辉煌。自那之后，延安必康开启了宏大的外延式并购，在大量消耗现金流的情况下，开始涉及各种各样的行业，医药商业、物流、化工、新材料类和新能源类等业务都是其并购的成果。

       但是，在延安必康大刀阔斧地外延式并购下，给总公司带来的却并非是一望无前的美好前景，而是增收不增利的尴尬局面，例如2020年营收比例最高的医药商业项目，就是2017年先后收购润祥医药和百川医药各70%股权才增加的。而结果是64.12%营收贡献，却仅有30.89%利润贡献。

       而延安必康旗下的九九久科技是其涉足新能源领域的主要步骤，其生产的超高分子量聚乙烯纤维与六氟磷酸锂，可以说是连接医药与新能源领域的唯一纽带了，而延安必康在2021上半年期间收获的诸多反弹，也或多或少与备受瞩目的“新能源”领域有关。

重创之后，试图“新能源”翻身

       2020年末，九九久科技总资产22.6亿元，营业收入14.04亿元，净利润1.54亿元。其主要涉及生产超高分子量聚乙烯纤维与六氟磷酸锂，产能均居国内前列。

       特别是六氟磷酸锂作为锂离子电池电解质，主要用于锂离子动力电池、锂离子储能电池及其他日用电池，是目前性能相对较好、使用量最多的电解质，约占到电解液总成本的35%至40%。同时是近中期不可替代的锂离子电池电解质。

       而自去年9月以来，新能源汽车概念火爆，销量大幅增长下，供给刚需环境失衡，六氟磷酸锂一克难求，价格也是水涨船高，目前已是低点四倍有余，并且依照目前新能源趋势下，预计市场产能远未达到饱和，价格高幅度增长或将持续很长一段时间。

       而目前，九九久科技的六氟磷酸锂现有装置设计产能为5000吨/年，经节能挖潜和优化改造后，实际产能达到6400吨/年，对比龙头多氟多现有10000吨/年与10000吨/年的在建产能，至少现在而言差距并不大。

       另外，网传六氟磷酸锂9万/吨的成本价，售价却高达42万/吨，依照九九久科技6400吨/年的年产量，就是21亿的年利润，这相当于延安必康前几年的利润总和了，但事实真的如此吗？其实，对于目前的延安必康而言，六氟磷酸锂高价趋势顶多也只是雪中送炭，终究还是短线趋势。

       对于上市企业而言，其本身就与投资者不同。相比短线趋势，更加重要或许是奠定良好且可持续发展的基本，今天口罩，明天新能源这种抱一个丢一个的行为实不可取，与其蹭蹭热点，不如坐下来商量下如何把主业做好，当然确定其他行业更有前途，痛痛快快脱离医药转型其他行业有何不可，要知道大多数人一辈子只能把一件事做好就是很不容易的事了，条条大路均可通罗马嘛！

       责任编辑|青霉素