近日，中药现代化领军企业天士力集团宣布了一项重大交易，其控股股东天士力集团拟通过协议转让方式，将所持公司28%的股份转让给华润三九，转让价格为每股14.85元，总价款约为62.12亿元。交易完成后公司控股股东将变更为华润三九，实际控制人将变更为中国华润。

       此前，天士力因筹划股份转让事宜申请自8月1日开市起停牌。在停牌期间，关于天士力入主方的猜测不断，市场上多有国资入主的声音，仅停牌2个交易日，天士力入主方揭开面纱。

       同日公告，经公司向上海证券交易所申请，公司股票将于2024年8月5日（周一）开市起复牌。

       这一消息迅速在医药界和资本市场引发广泛关注。随着天士力正式成为华润医药旗下的一员，中药行业的竞争格局或将迎来新的变化。

       华润三九作为华润医药体系中的重要一员，其地位独特且影响力显著。自2008年起，华润三九已成功发起超15次外延式并购。过去几年，华润三九连续收购吉林金复康药业65%股权（2017年）、山东圣海65%股权（2017年）、昆药集团28%股权（2022年）。

       收并购的路径下，华润三九目前市值约540亿元，仅次于片仔癀（1257.92亿）、云南白药（901.59亿）。

       2023年，华润三九以247.39亿元的营收仅位居白云山（755.15亿元）、云南白药（391.11亿元）之后。

       2021年、2022年，华润三九的营收分别为153.2亿元、180.79亿元，并购昆药后，华润三九的业绩同步增厚。

       华润三九作为OTC龙头，覆盖中成药、中药配方颗粒、中药饮片，以及滋补保健等业务，已然是华润系的“中药扛把子”。

       对于斥资62.12亿元成为天士力的控股股东，华润三九相信，这一交易后，其业务规模得以扩大、盈利能力得以提升，综合竞争实力和抗风险能力将得到增强，有助于提高自身资产质量、持续经营能力与核心竞争力，并进一步巩固其在中药领域的领先地位。

       华润医药旗下的东阿阿胶、江中药业等中药企业，加上天士力和昆药集团，其A股中药公司总市值预计将超过 1300亿元。这一庞大的中药帝国，不仅拥有丰富的产品线，更在研发、生产和销售等方面形成了强大的协同效应。

       天士力作为一家中药现代化的标杆企业，其盈利能力不容小觑。

       东方财富数据显示，2023年A股市场中药板块61%的中药企业净利润实现增长，其中涨幅最大的企业正是天士力——2023全年归母净利润10.7亿元，同比增长505%。

       天士力除了2022年出现上市以来首亏之外，在22年的上市生涯里业绩堪称亮眼，自2015年以来，直到新冠之前，天士力的营收基本均在百亿以上，最高时达到190亿元，归母净利润均在10亿元以上，最高时达23.59亿元。

       2023年，天士力扭亏为盈，实现营业收入约86.74亿元，同比增长0.42%——其中，医药工业收入74.21亿元，占比85.56%；医药商业收入12.15亿元，占比14.01%。

       2023年，天士力中药收入约59.71亿元，占医药工业收入比例约80.47%；生物药收入约1.90亿元，占医药工业收入比例约2.55%（独家品种注射用重组人尿激酶原（普佑克）为中国范围内唯一获批上市的重组人尿激酶原产品）；化学药收入约12.60亿元，占医药工业收入比例约16.98%（主要产品水飞蓟宾胶囊（水林佳），2023年市场份额排名全国第三）。

来源：天士力2023年报

       天士力的代表产品复方丹参滴丸在国内外享有盛誉。这款独家开发的现代创新复方中药，主要用于治疗冠心病心绞痛等心脑血管疾病，市场需求旺盛。据统计，2023年天士力的复方丹参滴丸销售量达到1.41亿盒，销售额约为31.27亿元，占公司当年营收的36%。

       除了复方丹参滴丸外，天士力还拥有98款在研产品的研发管线，其中现代中药布局25款产品，包括18款1类创新药。这些在研产品覆盖了心脑血管、消化代谢、肿瘤、中枢神经等多个治疗领域，展现了天士力在中药创新方面的强大实力。

       天士力历时20多年、耗资1.46亿元力推的复方丹参滴丸“出海”事项，虽然目前还没有最终结果，但其努力和坚持却值得肯定。复方丹参滴丸作为全球首例顺利完成FDA III期临床研究的复方中药制剂，其在美国市场的表现备受瞩目。

       然而，中药出海并非易事。FDA对中药的审评标准和流程与国内存在较大差异，且市场竞争激烈。天士力在推进复方丹参滴丸“出海”的过程中，遇到了不少挑战和困难。

       此次加入华润医药后，天士力或许能够借助华润医药的资源和经验，更好地应对这些挑战。华润医药在国际化方面有着丰富的经验和资源，其全球化战略已经初见成效。通过收购天士力，华润医药可以进一步拓展其在美国等海外市场的业务布局，为中药出海提供更多的机遇和可能。

       值得注意的是，天士力的医药零售连锁业务与中国华润下属华润医药的零售连锁业务存在同业竞争，同时天士力生产的右佐匹克隆片与华润三九生产的佐匹克隆片也存在同业竞争。

       为了保障天士力及其股东的利益，华润三九及其控股股东华润医药控股、实际控制人中国华润已出具《关于避免同业竞争的承诺函》。

       承诺函中明确表示，自本次交易完成后五年内，将按照法定程序通过包括但不限于托管、资产（股权）转让、业务整合等方式，解决承诺方及其控制的下属企业与天士力及其控制的下属企业之间现存的同业竞争问题。

       资料显示，天士力是A股中药板块龙头之一，产品覆盖中药、化学制剂药、化学原料药、生物药等领域。2023年，天士力逾六成营业收入来自于中药，来自化学制剂药、生物药营收占比分别为13.87%、2.19%。

       华润三九表示，本次交易有利于华润三九加快补充创新中药管线，同时有利于双方发挥中药产业链协同效应，在中药材种植、创新研发、智能制造、渠道营销等领域相互赋能，增强全产业链核心竞争力。