日前，诺华公布了2021年业绩，公司全年净销售额增长4%，第四季度销售额增长6%，营业收入增长13%，总体表现良好。

       然而，令人担忧的是诺华旗下的山德士（Sandoz）仿制药部门。与许多其他仿制药制造商一样，山德士一直在努力应对美国市场价格的下跌。部门去年净销售额为25亿美元，销量虽然增长了11%，但受到药品价格影响，销售额下降了9%。具体来说，在欧洲市场的销售额下降4%，美国市场销售额则下降高达8%。

       此前有消息显示，诺华正在对山德士进行战略评估，未来可能将其出售。但预计山德士今年在美国的收入将继续下降，这会使出售该业务变得更困难。尽管公司尚未决定将哪些业务投放市场，但出售山德士的要价很可能会达到250亿美元或更多。业内人士表示，出售的一个问题在于山德士部分产品与其他业务纠缠不清，很难将产品线彻底分开。

       对此，山德士首席执行官Richard Saynor提供了更多背景信息。随着进入2022年，山德士在世界其他地区的业绩将保持良好增长，但实际上真正的挑战仍然是美国市场，市场价格的影响导致了美国销售出现问题。Saynor认为2022年美国市场的下降率能够保持在低水平，但仍然会拖累整体业务的发展。

       在诺华的报告中，首席执行官Vas Narasimhan表示，他将在今年第四季度之前决定山德士未来走向，但同时保留所有选项。Narasimhan在接受采访时称，该部门已经获得了部分私募股权公司和其他仿制药公司的收购意向，不过他也坦言诺华仍需要看到具体的建议，目前一切都处在变化之中。去年11月，有消息显示，诺华在全行业范围内推动剥离其仿制药和消费业务的过程中，可能将剥离旗下仿制药部门山德士，而总部位于瑞典殷拓集团（EQT）和德国的Struengmann家族当时可能正在考虑联合行动，以216亿美元的价格进行收购。

       与此同时，公司正在积极捍卫其心血管药物Entresto的各项专利。Entresto的销售额同比增长了40%，该公司其他增长动力包括Cosentyx增长17%，Zolgensma飙升46%，Promacta/Revolade增长15%以及Kisqali增长36%。Narasimhan表示，诺华实现了稳健的运营业绩，实现了中等水平个位数的收入增长、利润率扩张和强劲的自由现金流。

       对此，Narasimham认为诺华市场增长驱动因素在各个市场地区表现良好，支持了诺华对中长期增长前景的信心，尽管一些产品管线遭遇了挫折，但诺华实现了重要的创新里程碑，包括Entresto、177Lu-PSMA-617、iptacopan、Kisqali和Leqvio。未来，公司将专注于交付产品管线和关键技术平台，包括20多个具有良好销售额前景的潜在资产，预计将在2026年之前获得批准。Narasimham还认为诺华在资本配置优先事项上保持了平衡，将继续在向股东返还资本的同时投资创新项目。

       目前来看，诺华的一大优势是以207亿美元的价格及时出售了对罗氏控股公司的投资。凭借收益和强劲的自由现金流，该公司去年偿还了高达236亿美元的债务。此举也让投资者和分析师好奇，诺华是否会在近期计划进行任何300亿美元或更大型规模的并购操作（M&A）。当被问此事时，Narasimhan基本上给出了否定的观点。他回应称，诺华的重点是补强，目前已经完成的大多数交易都是附加交易，预付款低于10亿美元，而诺华最近完成的四笔交易的总交易价值不到20亿美元。

参考资料：Financials Indicate Novartis’ Sandoz Division Could Be a Tough Sell